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交大昂立股票分析中粮视点:简析近期贵金属价格走势

2021-05-13 15:01:13

  非农数据通过美债美元影响黄金

  美国劳工部上周五公布的非农就业数据,新增就业远低于经济学家预估的中值100万,仅增加26.6万,且下修的3月的新增。

  笔者认为主要原因并不是美国经济复苏不好,而且美国目前对于失业的补助过高,服务业恢复不好(与中国一样,是复苏的不均衡)。失业救济金、新一轮疫情纾困指标的发放,育儿义务和对疫情但恐惧,阻止了美国人走出家门,重返工作岗位。目前的就业数据使得整体就业状况远低于疫情前的水平,但企业表示招工难,职位空缺接近历史高位。这不是经济不好导致没有职位的需求,而是没有职位的供应,是劳动力供应短缺。与主流不一样,笔者不认为这是由于通胀预期下降,导致的金价上涨,如果预期下降,黄金应该跌的。本次非农数据更多的是影响到美债和美元走弱,进而传导到黄金快速飙升。

  二、金价的主逻辑仍在美债和美元

  黄金的主逻辑还是在美债和美元指数,近期美债和美元指数回调,金价乘机上涨,金价与两者的六个月滚动相关性目前近-1,极度负相关。

  预计随着美债的名义利率和通胀率同步上涨,实际利率涨幅趋弱,黄金与利率的影响边际转弱。

  预计黄金与美元指数仍将保持1-3个月的强负相关性,而后由于预期美元指数走弱,在美元指数冲高的尾部行情中,黄金与美元通胀,相关性转正。

  三、白银将继续超涨黄金

  从2020年Q4,白银就一直超涨黄金,金银比一路下跌,跌倒目前的60多,主要是白银的商品属性更强,白银表现了更多的经济复苏和通胀预期,目前看来这两点仍然没有结束。

  四、印度疫情对黄金影响多空均有

  从2020年Q4,白银就一直超涨黄金,金银比一路下跌,跌倒目前的60多,主要是白银的商品属性更强,白银表现了更多的经济复苏和通胀预期,目前看来这两点仍然没有结束。

  五、高频数据反应欧美复苏较好长期投资仍在观望

  高频数据上观察,库存方面,金银从2月份一直在降库,这对应的欧美经济复苏,尤其白银,目前国内的库存从高点的8前多吨,降到目前的5千多,基差也在缩窄,市场的货源偏向紧张,且外盘持续高于内盘,表明欧美需求更佳。

  ETF方面,黄金至2020年11月开始持续流出,表明长期投资者并不愿意在此时增加黄金配置。因此,目前上涨是缺乏投资需求的支撑。

  六、美国财政刺激对于经济是一个长期的正向刺激

  本周,美国方面有一个1100亿美元的拨款计划讨论,另外拜登会与两院商讨关于2.25万亿的基建计划。这样市场更加担心未来的经济过热和通胀问题,但笔者的观点是这些计划都是长期的,推进和落地都会较慢,对经济是一个长期的正向刺激。

  此外,本周多为美联储官员也会出来讲话,预计言论方向上仍然会偏向鸽派,并且向市场传递其可以控制通胀过快抬升。对于大宗价格恐怕要偏空一些。

(文章来源:中粮期货)