《现代财经-早读早分享》2018年11月5号周一(第1066期)-越南盾兑换人民币

原标题:《现代财经-早读早分享》2018年11月5号周一(第1066期)

今天是2018年11月5日,星期一,农历九月二十八。观察、关注与观点,《现代财经-早读早分享》,一个有思想的财经早分享。

蚂蚁在地上爬,再小的石头都是障碍;老鹰在空中飞,再高的山峰也敢挑战;有高度的人不是没有困难,由于行走的高度不一样,做人的格局也会不同;我们每天要修炼的是如何提升自己的高度,而不是每天讲述自己的障碍和困难;心大了,事就小了!人生就是一场自我修行,只有起点,没有终点!不断超越自我,绽放自己美丽人生吧!周一,早安!

以下内容是由《现代财经》编辑部根据国内外财经类门户网站相关资讯编辑整理而成(总第1066期)。原创不易,敬请尊重。谢谢鼓励。

1、北京金博会区块链论坛召开,业内呼吁理性看待网络数字币。 “北京金博会区块链论坛”暨“2018中国区块链应用研究中心首届年会”3日下午在京召开。原中国保监会副主席魏迎宁在致辞中表示,区块链将来很可能如同网络支付、网络购物、网络约车一样,覆盖各种应用并惠及大众。“我们感到欣慰的是,中国区块链应用研究几乎与世界同步,已经积极参与国际规则的制定,同时也有着重要的话语权。”中国银行原副行长王永利呼吁大家理性看待网络数字币。他表示:“要想把握加密数字币,首先要准确地认知现在的货币是什么。如果连货币都不清楚的话,当然就不清楚网络的加密数字币到底是什么。要重新梳理、准确把握货币的本质和演变的逻辑。”(中国证券报·中证网)

  • 蔡子微评:现在的问题是,需要更准确地把握数字货币和监管二者的关系,既要促进它的健康发展,有效发挥技术和经济拉动作用,又要防止技术场景的异化与不当使用。
  • 话题关注:区块链技术的应用及数字货币的发展现状与未来研讨

2、政府连禁环保“一刀切”背后:面临着一场博弈。10月26日至27日,生态环境部部长李干杰连续两次在全国生态环境系统有关会议上明确提出,要禁止环保“一刀切”,坚决避免以生态环境为借口紧急停工停业停产等简单粗暴行为。下一步,将采取措施深入推进禁止环保“一刀切”工作,出台更加详尽的文件,针对相关环保领域和监管措施,逐一提出要求,既查不作为又查乱作为,并建立长效机制。此外,还将结合中央生态环保督察和强化督查开展两个环保“一刀切”专项检查。(经济观察报(北京))

  • 蔡子微评:博弈的双方在于:既要避免“一刀切”,保证地方经济的发展,又要完成大气治污的艰巨任务,在不可能之间寻找可能,这可是考验地方政府的执政能力与执政智慧的时候了!
  • 话题关注:“一刀切”背景下地方经济发展与环保权衡研究

3、养老保险费率要降了,收入会增加吗? 近日,人社部召开2018年第三季度新闻发布会,相关负责人就前三季度就业情况、社会保障等工作进行了介绍。发言人卢爱红指出,当前我国社保覆盖范围逐步扩大,制度日趋完善,养老金调整工作有序推进。接下来,人社部将落实国务院常务会议关于研究提出继续降低社保费率具体办法的要求,会同有关部门研究制定降低养老保险费率具体方案。那么降低费率后,现金收入会增加吗?养老保险费又是怎么缴纳的?养老金会上涨吗?(中央电视台)

  • 蔡子微评:伴随社保费率的降低,企业负担自然减轻,职工到手的现金自然变多。但对于社保待遇的问题,还要具体问题具体分析,可以肯定的说,交的钱少了,享受不可能多。
  • 话题关注:人口老龄化背景下社保费率调低地养老影响评估

4、太原:高排放行业取消统一限产停产比例。日前,山西省太原市公布《2018年至2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。据悉,行动方案提出,截至2019年3月31日,太原市区细颗粒物(PM2.5)平均浓度要同比下降2.5%,重度及以上污染天数持续改善。对钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等高排放行业,取消统一的限产停产比例,因地制宜推进工业企业错峰生产,实行差别化错峰生产,避免简单化、绝对化“一刀切”。(中国经济网)

  • 蔡子微评:从前为了生产力牺牲环境,如今为了环保不惜牺牲产业,欲速则不达。总说中国人做秉承中庸思想,怎么到了实务上,总是先试错后改正呢?
  • 话题关注:中庸思想下生产力与环境平衡兼顾研究

5、房企并购背后的贷款秘密:并购成为融资手段。融创收购万达的整个文旅运营团队,万科拿下华夏幸福部分环京项目。短短一个月,房地产市场上的并购大动作迭起。在土地准入门槛提高、信贷紧缩、贷款进入密集兑付期的背景下,房企正将并购作为规模扩张和业务转型的“利器”,除了实现迅速“上位”,他们还希望收获“变相”使用的资金。世联行地产顾问股份有限公司董事长陈劲松指出,大房企手里没有余粮,并购成为融资手段,“一个项目如果单独向银行贷款,银行肯定不给。但如果并购,可以向银行申请并购贷”。(经济观察报(北京))

  • 蔡子微评:虽然房企并购贷的准入门槛越来越高,但对于体质较好的房企,并购贷不失为一种发展的优良选择。不仅可以用银行的钱来办自己的事,还能投资股权,甚至进军一个新的领域。
  • 话题关注:房企并购贷款的思考—以万科购买华夏幸福部分环京项目为例

6、方星海:深化资本市场合作,服务“一带一路”建设。 “2016年以来,证监会共批准62家‘一带一路’相关企业完成IPO,募集资金588.84亿元;90家企业完成再融资,募集资金4062.16亿元;已发行15单共计239.5亿元‘一带一路’债券。”日前,中国证监会副主席方星海在中新战略性互联互通示范项目金融峰会发表演讲时提出,进一步拓宽直接融资渠道,改革境内企业境外上市制度,建设大宗商品区域定价中心,探索推进人民币外汇期货上市,加快推进期货市场国际化进程,推动资本市场支持服务“一带一路”建设迈上新台阶。(证券日报)

  • 蔡子微评:新时代对资本市场的要求,不是大水漫灌救市,而是四两拨千斤;不是短期刺激,而是长效机制;不是照抄照搬,而是有益借鉴;不是市场原教旨主义,而是实事求是地发挥市场配置资源的作用。
  • 话题关注:“一带一路”背景下中国资本市场扩大深化合作的路径分析

7、2019校招季:“新一线”城市渐成毕业生目标。进入11月,2019年校园招聘季进行得如火如荼,对于新一批高校毕业生来说,找工作已步入关键时期。近年来,成都、杭州、重庆、武汉、苏州、西安、天津、南京等新一线城市密集出台引进人才的政策,特别是2018年,无论是在落户政策还是在购房政策方面,相关优惠政策频频出台,不少应届生将目光转向此类城市。(中国新闻网)

  • 蔡子微评:有的城市大家想削尖脑袋往里进,有的城市人才缺乏却找不到人。即使城市不断出台人才吸引政策,求职者依然坚信瘦死的骆驼比马大,后起城市得经过长时间的积累才能形成城市吸引力。
  • 话题关注:城市资源与就业形势研究

8、民营经济惊心动魄的50天:从"离场论"到"自己人"。11月1日,国家主席习近平在京主持召开民营企业座谈会,此次会议上,习近平表示,一段时间以来,社会上有的人发表了一些否定、怀疑民营经济的言论。比如,有的人提出所谓“民营经济离场论”,说民营经济已经完成使命,要退出历史舞台;有的人提出所谓“新公私合营论”,把现在的混合所有制改革曲解为新一轮“公私合营”。这些说法是完全错误的,不符合党的大政方针。至此,过去50天里,一场由民营经济话题引出的讨论和心理风波被划上休止符。那些经历了动摇、忧虑甚至怀疑的民营企业家们,再次起步。(经济观察报)

  • 蔡子微评:民营经济是激活创新发展的加速器。既然是“自己人”,在发展过程中,就要翻过“三座山”,打破“三重门”。做到急企业之急、帮企业之困、解企业之难。
  • 话题关注:什么是民营经济发展的“定心丸”?

9、福建晋华回应美国被禁:不存在窃取美光的技术行为。11月3日晚间,针对美国出口管制及美国司法部指控福建晋华和联华电子涉嫌窃取美光知识产权和商业机密事件,福建晋华正式回应称,不存在窃取其他公司技术的行为,坚决维护企业的合法权益。福建晋华称,公司始终坚定走自主研发路线,不断加大投入,开展内存存储器关联产品的研发、制造,取得了一批专利成果。晋华公司始终重视知识产权保护工作,不存在窃取其他公司技术的行为。(第一财经日报)

  • 蔡子微评:树大招风,想找麻烦总要找借口。制裁晋华只是一个手段,打压中国半导体才是目的。
  • 话题关注:中美贸易背景下的两国科技专利摩擦问题分析

10、上午逛淘宝下午被罚钱,职场被实时监视算侵权吗?职场监控软件是对员工网络行为进行日志监测及分析,或对局域网内的计算机进行实时监视的软件系统。近年来,大数据相关行业的公司遍地生长,而职场监控软件开发及应用作为其中一支,发展尤为迅猛。面对监控软件,企业主认为“全方位看穿员工”有利于强化管理,员工则认为隐私被侵犯。(工人日报)

  • 蔡子微评:不可否认的是实时后台监控能提高企业运转效率,但是哪些个人信息企业可以监控并利用,哪些是不可以被泄露及不当使用的,法律还需要加以完善。,科技以人为本,善用科技才能优化职场生态。
  • 话题关注:电子监控与职场隐私保护研究

11、共享汽车退押金一波三折,途歌千万美元融资难解渴?潮水退去,谁在裸泳终将一目了然。共享单车玩家ofo曝出破产重组传闻之际,共享汽车玩家途歌也正遭遇创立3年来的最大危机。分析人士认为,“融资-烧钱-再融资”的模式显然并不适用于重资产模式的共享汽车行业,如何不断提高运营效率,加强自身的造血能力,在成本可控的情况下稳步扩张,逐渐摸索出合适的盈利道路,可能是最佳选择。(华夏时报)

  • 蔡子微评:资金池作为共享经济背后整个商业逻辑的玄机,其监管不仅关系到共享经济能否健康持续发展,更关系到社会的和谐稳定。把企业信用放到企业生命线的高度去抓好、抓实,这样的企业才有将来。
  • 话题关注:新时代企业信用监管标准化思考

12、诺唯真退出中国市场?评论:警惕泛道德化解释市场。一篇名为《震惊!诺唯真退出中国市场》的文章引发热议。文章认为,诺唯真的喜悦号游轮退出中国市场,是因为中国游客狼吞虎咽,食物浪费严重,“看来这艘美国巨轮硬生生是被中国人吃倒的”。基于中国人的素质的确存在进一步提升的空间,文章引起了热烈的讨论与广泛的共鸣。不过,文章所持的观点是错误的。(经济观察报)

  • 蔡子微评:市场经济虽然需要道德支持,但并不需泛道德化,不要用道德来解释一切。泛道德化的指责,不但对公司无益,对市场无益,也误导整个社会。
  • 话题关注:论民粹化网络泛道德批判

13、阿里携手WFP开发“世界饥饿地图”,助力全球零饥饿目标。11月3日,联合国世界粮食计划署(WFP)与阿里巴巴签署战略合作备忘录,并启动了由双方共同组建的联合国世界粮食计划署数字合作小组。此后,阿里巴巴将利用尖端技术和阿里平台生态资源帮助WFP实现数字化转型,阿里巴巴旗下阿里云将联合WFP开发全球饥饿监测系统(“世界饥饿地图”),共同为实现2030全球零饥饿的联合国可持续发展目标而努力。(中国新闻网)

  • 蔡子微评:“世界饥饿地图”只是一个开始,利用科学解决饥饿问题,是阿里的又一项伟大创举。但授人以鱼,不如授人以渔,强大的愿景下要认真思考怎么扶的问题。
  • 话题关注:世界食物价格上涨、全球饥饿现状与对策

14、让农民成为有吸引力的职业。从种地是为了生存、吃饭,到把务农当成工作,“农民”从身份转变为职业,反映着我国“三农”事业发展的巨大变革。新型职业农民在改变自身命运的同时,也在让农民成为有尊严、有吸引力的职业。日前召开的2018年首届全国新型职业农民发展论坛发布报告显示:截至2017年,全国新型职业农民总量已突破1500万人,人均农业经营纯收入达2.78万元,27.7%的新型职业农民人均农业经营纯收入超过城镇居民人均可支配收入。(人民日报)

  • 蔡子微评:目前我国促进职业农民全面发展的制度体系尚未建立,乡村振兴“缺人”现象比较严重,发展地区间存在差距,让农民真正成为有吸引力的职业任重道远。
  • 话题关注:试析现代农业背景下的职业农民培育

15、中国禁止"洋垃圾"后,美国垃圾涌向泰国多到"爆仓"。从今年开始,我国开始全面禁止从国外进口24种“洋垃圾”;2019年和2020年,禁止进口的范围还将进一步扩大。在失去了全球的最大垃圾市场之后,不少国家和地区开始为垃圾寻找新的出路。有的则使用老办法:在其他发展中国家寻找垃圾市场,将环境污染的压力转嫁给了泰国、马来西亚、越南、波兰等国家。(每经网)

  • 蔡子微评:以前,洋垃圾也许是甲之砒霜,乙之蜜糖。但在今天,一切不以环境保护的垃圾出入境都是耍流氓。那么如何解决这个难题?从专注于垃圾处理技术的研发开始。
  • 话题关注:环境正义视域下“洋垃圾”禁令的思考

16、马达加斯加旅游部长说中国发展为全球提供机遇。马达加斯加旅游部长拉扎芬齐安德劳法日前在接受新华社记者采访时说,中国的发展给全球提供了机遇,各国应根据自身情况努力抓住中国机遇。拉扎芬齐安德劳法说,马达加斯加还希望利用博览会宣介本国独特自然景观,吸引更多中国游客前往。马达加斯加在着力保护本国特有动植物的同时,正在进一步改善基础设施状况,努力发展农家乐、远足背包游等形式的旅游。(新华网)

  • 蔡子微评:中国发展给世界带来了什么?这个问题不难回答,推动世界发展的角度,促进世界和平的角度,维护国际秩序的角度,无论哪个角度,数一数都可以找到有力的证据。
  • 话题关注:新时代中国发展对世界贡献与影响研究

最近一年房地产数据出现“异常”!2019年房企将如何过冬?

来源:雪涛宏观笔记(ID:xuetao_macro)作者:宋雪涛

如果限制性政策长期不放松,当前房企高周转模式将面临重构,衍生出的问题如果触及系统性风险底线,不排除从明年某个时点开始部分房地产限制性政策有所松动。

但必须要强调,限制性政策的松动必然要以房地产长效机制建设取得实质性进展为前提,坚持“房住不炒”。

本轮房地产政策收紧之后,“金九银十”行情连续第二年平淡收场,9月商品房销售面积同比增速下滑3.6%,比去年同比进一步下滑1.9个百分点;10月30大中城市商品房成交面积同比下滑7%,在去年同比下滑41%的基础上进一步缩量。疲弱的销售数据似乎预示着本轮房地产周期已步入下行期,但又与持续攀升的房地产开工增速和房企业绩的高增长有些矛盾。如何理解最近一年房地产数据的“异常”?如果凛冬已至,2019年房企将如何过冬?

图1:近10年9月10月商品房销售面积同比增速 %

资料来源:WIND,天风证券研究所

数据“异常”的来源:房企高周转模式

最近一年房地产业多项宏观数据出现“异常”,开工、销售、施工、投资等数据间的历史规律被打破。究其原因,可能在于在这一轮力度不同于以往的政策收紧过程中,房地产企业的经营策略向高周转调整:多拿地(大量购置土地)、快开工(缩短从拿地到开工的时间)、快开盘(开工后尽快达成预售条件)、快回款(推动期房销售拿到回款)、慢施工(预售回款后放慢施工进度节约开支)。我们可以从几组“异常”数据中进行推断:

第一,期房V.S.现房:本轮房地产周期中销售增速在2016年2季度见顶后回落,按期房、现房划分,回落趋势基本一致。但是自2017年4季度开始,现房销售增速从9%迅速下滑至约-20%,期房销售则在10%左右企稳,自有统计数据以来首次明显背离,可以推断开发商为缓解资金压力、加速回款,大幅提高了期房的销售比例。根据住建部2004年修订的《城市商品房预售管理办法》,商品房预售需要“投入开发建设的资金达到工程建设总投资的25%以上”,因此理论上,现行预售制度赋予了开发商最高加4倍杠杆的能力。

目前商品房期房与现房的销售面积之比已经从2016年初的3.1倍扩大到4.5倍,期房销售企稳也带动商品房整体销售增速低位企稳。相比之下,前两轮房地产调控期商品房销售增速都曾出现过15%以上的负增长。

图2:期房/现房销售增速分化 %

资料来源:WIND,天风证券研究所

第二,销售V.S.新开工:历史上商品房销售面积增速略微领先或同步于新开工面积增速,表明开发商会参考近期销售情况选择开工规模。但是自2018年1季度开始,在商品房销售增速仍在下行时,新开工面积增速就已触底反弹,可以推断开发商某种程度上不再重点参考销售情况,而是主动选择加快开工——快开工、快开盘、快回款。截至今年9月,房地产开发资金来源中,定金及预收款的占比从去年年初的26.7%上升至33%。

图3:新开工/销售增速分化 %

资料来源:WIND,天风证券研究所

第三,施工V.S.建安投资/竣工:历史上房屋施工面积增速和建安投资增速在趋势和数值上都基本一致,反映项目开工后施工与建安投入的同步性。但是从2018年1季度开始,施工面积增速随新开工加速而低位企稳,建安投资增速则进一步下滑至负增长,可以推断开发商虽然积极开工,但在项目达到预售标准、取得回款后,为了减少支出而减缓了进一步施工投入的进度,因此施工面积增速回升,但建安投资持续低迷。类似的,从今年以来新开工面积增速和竣工面积增速的分化也可以做出这一推断。

图4:施工/建安投资增速分化 %

资料来源:WIND,天风证券研究所

图5:新开工/竣工面积增速分化 %

资料来源:WIND,天风证券研究所

高周转模式可持续吗?

高周转、慢施工的经营模式有助于阶段性缓解房企经营压力,关键在于该模式的可持续性如何。从整个逻辑链条来看,两个关键环节分别在于土地储备和购房需求:土地储备能否满足持续高速增长的新开工?需求端能否持续支撑期房的大量供给?

图6:房企高周转模式简要流程

资料来源:天风证券研究所绘制

从土地储备的角度,开发商从2017年开始大量拿地,待开发土地面积增速最高接近50%。随着新开工增速回升,待开发土地增速回落至30%左右,但仍处于历史高位。目前存量待开发土地面积约4.3万平方米,从最近2年的情况看,新开工面积与消耗的土地面积之比在7倍左右(新开工面积为建筑面积)。按未来2年平均每月新增开工面积1.9万平方米计算(假设2018年新开工增速16%,2019年10%),如果开发商后续不再购置土地,存量土地尚可用15个月左右。因此,目前土地储备比较充足,关键在于需求端。

图7:房地产开发商土地储备尚比较充足 %

资料来源:WIND,天风证券研究所

然而需求端仍然是向下的。一方面,如果后续不放松限购限售限价等政策,甚至进一步加码,叠加明年三四线城市棚改货币化安置比例进一步降低,商品房销售增速进一步下滑的概率偏大。另一方面,如果开发商继续采取高周转策略,新开工加速将带来供给端的增长。然而供需条件转差的情况下,开发商要维持销售回款,有限的选择就是进一步加大期房推盘的优惠力度,结果可能是部分地区房价出现松动,而居民购房买涨不买跌的心理又会对购房需求进一步形成负面反馈。这是其一。

其二,虽然预售期房可以加快回款,但是取得预售许可必须事先确定房屋施工进度和竣工交付日期,销售期房时也需要与购房者在合同中明确交付时间(一般是预售后的0.5-2年)。因此即使预售后可以暂时拖延施工进度,但滞后的建安投资最终仍需要投入。如果后续需求下滑导致回款不畅,偏紧的融资政策也不出现松动,开发商可能面临流动性压力。

相应的,房企流动性、资产负债结构等财务指标在过去一年中明显变差。截至今年3季度末,房企上市公司资产负债率接近82%,近一年上升超过2%;流动比率下降至1.46,为近10年最低,速动比率也回落至2016年年初的水平;带息债务/归母权益从2017年初的2倍上升至4.4倍。

此外,房企在2015-2016年大量发行的债券从今年开始陆续到期,偿债高峰将持续到2021年。

因此,在房地产相关限制性政策不放松的前提下,我们推断当前“高周转、慢施工模式”的可持续性并不高。

图8:房企流动性、资产负债结构财务指标明显变差

资料来源:WIND,天风证券研究所

图9:房企债券发行与偿还量

资料来源:WIND,天风证券研究所

2019年房企将如何过冬?

如果限制性政策长期不放松成为主流预期,高周转模式或将面临重构。简而言之,房企的经营策略将比现在的“高周转”更加“收敛聚焦”,销售回款依然是重中之重,但购地扩张的步伐可能放缓。

第一,需求端放缓引导房价松动并减少供给。年内4季度新开工可能还会维持较高增速以消化大量拿地后形成的土地储备,但从明年开始可能随销售增速一同回落,同时新增土地购置放缓,对应土地购置面积增速和待开发土地面积增速回落。假设2018年全年土地购置面积增速12.5%,新开工面积增速16%,则到年底待开发土地面积增速可回落至20%左右。参考过去几轮地产小周期的情况,明年新开工增速可能回落至个位数。

第二,拿地放缓后土地购置费增速高位回落。由于土地购置费可以分期缴纳且只在缴纳当期计入统计核算,近年来土地成交价款(与土地购置面积口径相同)增速与土地购置费增速有5-6个月的时滞。受统计口径差异等因素的影响,二者在月度维度上的波动方向并不高度一致,但是在季度维度上的变化趋势基本相同。按此规律,土地购置费增速可能在明年年初加速回落,对房地产开发投资增速形成拖累——今年以来房地产开发投资的增长有133%由土地购置费贡献,建安投资和设备工器具购置投资均为负增长。根据中指院的统计数据,今年前3季度全国300城市流拍的住宅用地总规划建筑面积是2017年全年流拍地块的1.8倍,10月住宅类用地供给面积也同比下滑3%。

第三,期房临近交付时建安投资增速可能回升。期房预售后一般要在2年内交付,新开工高速增长之后建安投资增速可能小幅回升,与施工面积增速的裂口逐渐收窄。

因此,明年房地产开发投资相关分项的趋势可能是:以土地购置费为主的“其他费用”增速显著回落,但建安投资增速小幅回升。如果2019年全年其他费用增长5%/10%/15%,建安投资增长2%,则房地产开发投资增长约3%/5%/6.5%,比今年明显回落。

图10:土地成交价款领先土地购置费增速5-6个月 %

资料来源:WIND,天风证券研究所

未来房地产政策的路径演绎

如上所述,如果房地产限制性政策长期不放松,高周转模式将面临重构,且必然会出现两个问题:一是如果需求超预期下滑,那么部分房企销售回款可能不及预期,叠加建安投入压力和融资环境收紧,不排除出现局部资金链断裂、项目烂尾的情况;二是如果房企购地规模显著收缩,土地财政模式也将受到冲击。2017年全年地方国有土地使用权出让收入接近5万亿,占地方政府性基金收入的85.3%,占地方财政总收入的23%(一般公共预算收入+政府性基金收入+国有资本经营收入,考虑中央转移支付)。

如果土地出让金收入显著收缩,化解地方隐性债务、积极财政(减税降费+基建)的空间也进一步缩小。

目前来看,以上两个问题何时出现、如果出现会演化到什么程度,暂时难以准确推断,但如果房地产行业的信用收缩触及到系统性风险底线,也不排除从明年某个时点开始,部分房地产限制性政策有所松动。但必须要强调的是:

第一,限制性政策的松动,必然要以房地产长效机制建设取得实质性进展为前提,例如初步明确房地产税的征收规则、实施时间,相当于增加出入房地产市场的“摩擦成本”、抑制“投机需求”,同时满足一部分被限制的“住房刚需”,例如首套房和改善性住房需求,坚持“房住不炒”。

第二,政策变化将是“因城施策”,部分二线城市如厦门、杭州等以及三四线城市可能有所松动,一线城市放松的可能性不大。

第三,只是松动限制性政策,类似2014-2015年新出台刺激性政策预计不会出现。

风险提示

经济下滑压力、外部环境恶化超预期,推动政策超预期放松;房地产税等相关政策的推进进度不及预期

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【如何治疗颈椎病】最近学了2招,彻底治好劲椎病,核心是颈椎肌肉锻炼,早上坚持2项运动:1两脚齐肩站立,头向上看,手高举,胳膊向后旋转360度,一共50次。2背紧贴墙,两手平举贴墙向上举起,再回落,来回30下。只花5-10分钟,包好,妙极了。

《现代财经-早读分享》是由《现代财经》天津财经大学学报编辑部编辑出版(总第1066期)

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