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累库超预期 螺纹钢涨势难持续

2020-01-22 10:34:35
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  目前,宏观面改善支撑春节后偏乐观的需求预期,但淡季累库速度较快,基本面不支持短期钢价持续上涨。加之原料端不确定性加大,如基差进一步修复,则上涨空间受限,现阶段追涨需谨慎。建议轻仓或空仓过节,如基差修复至100元/吨附近可尝试波段性做空。

  累库速度过快

  截至2020年1月17日当周,唐山钢厂产能利用率在淡季持续走升至80.22%,全国高炉开工率稳定在66.71%,相比于去年同期偏高。电炉利润因为已经压缩至盈亏平衡点附近,加之临近春节,开工率明显下滑。需求方面,现货成交显著下滑,1月17日当周螺纹钢社会库存增加82.21万吨,钢厂库存增加11.95万吨,螺纹钢产量减少23.41万吨,累库幅度加大,较去年同期明显偏高。现货转弱或因工地赶工陆续结束所致,加之近期各地气温大幅下降,目前暂归结为阶段性影响。

  中期来看,1月17日公布的去年12月房地产开工数据和施工数据仍然保持平稳,春节后旺季的需求韧性仍将大概率维持。只是今年春节偏早,节后若天气不佳,需求可能会延迟启动,届时会导致阶段性的供需错配,对螺纹钢价格不利。节后需关注需求的启动时点,届时若利润仍处于偏低水平,则大概率会回升。

  基差方面,近期期货贴水维持在300元/吨附近水平,波动不大。去年春节后基差曾短时间回至100元/吨以内,但当时库存已累至高位,因此乐观情绪快速释放后螺纹钢期价开始了一波回调行情。目前炼钢利润和基差所处的位置与去年同期十分接近,市场对节后需求的乐观判断也较为类似,考虑到现货市场需求走弱,如果基差进一步修复至去年同期低位水平附近,则短期盘面上涨动力将面临衰竭。

  钢厂原材料补库空间不大

  近期铁矿石、焦炭等炼钢原料价格不断上涨,尤其是铁矿石涨势更为强劲,原因在于澳洲和巴西发运量不及预期。而在炼钢利润尚可的情况下,铁矿石需求维持高位,45港的疏港量前期保持了日均300万吨左右的高位水平,从64家钢厂进口烧结粉库存数据来看,2259.9万吨已经超过了去年同期的峰值,目前尚未拐头。焦炭方面,110家国内样本钢厂的焦炭库存也创下了近年来的新高,焦炭总库存下降。但是,前期良好的基本面已经反映到盘面,钢材产量开始了季节性下滑。若后期钢厂原材料补库结束,则螺纹钢成本支撑将转弱。

  1月17日当周螺纹钢期货合约再度出现增仓上涨,需要重点关注本轮上涨的力度和增仓的持续性,技术上关注螺纹钢指数上方3600—3620元/吨的强阻力区能否上破。基于以上分析,预计螺纹钢期货盘面有可能走出类似去年一季度的振荡行情。操作上建议关注基差的变化以及累库的进度,当基差快速下滑、累库进一步提速时可波段做空。(作者单位:前海期货)

责任编辑:张瑶