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铁矿石 上行驱动趋弱

2020-01-22 10:35:12
铁矿石 上行驱动趋弱

原标题:铁矿石 上行驱动趋弱 来源:原创

? ?钢厂补库进入尾声,需求端利好效应趋弱,且供应压力仍存,铁矿石基本面向好难以为继。

? ?图为64家样本钢厂烧结粉矿库存(农历)

? ?近期铁矿石期现价格有所走强,铁矿石主力合约由最低628.5元/吨最高涨至684.5元/吨,涨幅8.91%,而普氏铁矿石价格指数上涨6.86%至95.85美元/吨,1月青岛港主流品种粉矿价格录得8—58元/吨不等涨幅。

? ?强劲需求助推矿价上行

? ?由于春节提前,钢厂去年11月下旬便开启补库,且补库力度超出预期。截至1月17日当周,钢联统计的64家样本钢厂烧结粉矿库存为2259.9万吨,较前期低点回升50.10%;进口矿可用天数由26天回升至38天,为近5年同期最高。钢厂超预期补库驱动铁矿石需求显著放量,最直接的体现是港口现货成交和疏港量持续处于高位。截至1月17日,1月港口现货每日成交量的月度均值为163.99万吨,环比去年12月增加19.91%,连续3个月保持增长,同比增幅高达55.12%。同时,港口疏港量长期位于高位,去年国庆节之后45港日均疏港量多数时间位于300万吨上方,自11月下旬钢厂开启补库以来,疏港量均值同比增长11.04%,增幅显著。

? ?此外,供应短期收缩同样助推矿价上行。由于澳洲突发山火,叠加飓风影响,澳洲发货量连续回落,最新周度发货量已降至1178万吨,其中发往中国为986万吨,较前期高点回落32.7%。与此同时,由于Vale供应恢复缓慢,巴西发货量持续位于低位,最新周度发货量为383.1万吨,而Vale发运量仅有338.5万吨,为去年矿难后单周最低发运量。受此影响,国内到货量持续下行,截至1月19日当周,26港到货量为1904.7万吨,连续4周低于2000万吨水平。

? ?基本面向好难以为继

? ?铁矿石市场供需两端向好局面难以为继。一方面补库进入尾声,后续钢厂将以消耗厂内库存为主,由补库引发的需求利好效应趋弱,可跟踪港口成交和疏港量数据来进行验证。另一方面铁矿石供应压力仍存,当前在港船只和贸易矿量仍维持高位,且进口利润改善会刺激发货增加,供应大概率回升。拉长周期看,2020年铁矿石供应增量依旧显著,主流矿商增量预期在7500万吨左右,全年矿市供需结构转为宽松格局,同样不利于铁矿石价格走强。此外,近期印度矿山租约到期事件也妥善解决,供应扰动炒作题材已消。

? ?成材累库压力高于往年

? ?淡季累库过快势必压制钢价,而成材走弱会进一步拖累矿价。由于今年产量为同期高位,使得当前成材库存增速要快于往年,尤以建材最为明显。钢联统计的螺纹钢库存为729.29万吨,已累计增加256.35万吨,增幅要高于去年146.00万吨,为近5年第二高水平。尽管市场对上半年建材需求存向好预期,使得钢材市场存在估值向上修复驱动,但一旦库存增幅超出预期,叠加高产量背景,需求端利好预期难以驱动钢价持续走强。

? ?综上所述,矿市供需两端向好驱动铁矿石期现价格走强,但钢厂补库进入尾声,需求端利好效应趋弱,且供应压力仍存,铁矿石基本面向好难以为继,叠加成材累库过快,铁矿石上行驱动趋弱,谨慎做多。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? (作者单位:宝城期货)