IPO坎坷十数年,王母的“瑶池”要上市了?-天神悟道祭坛

原标题:IPO坎坷十数年,王母的“瑶池”要上市了?

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企业要想获得资本市场支持,谋求更大的发展,上市可以说是最普遍的选择。为了上市筹备多年的企业不少,但首次冲击IPO失败,时隔十多年后再次申报IPO的企业可不多,今天我们要谈的西域旅游就是这样一家企业。

西域旅游开发股份有限公司(以下简称“西域旅游”)2017年9月更新了最新版招股书。公司拟登陆创业板公开发行3,875万股,占发行后总股本的比例为25%,本次IPO保荐机构为国金证券。

西域旅游的主营业务为旅游资源的开发经营,通过对景区景点的开发,为游客提供旅游服务,主要包括旅游客运、高山索道观光、游船观光、温泉娱乐、旅行社业务和文化演艺等。目前,公司经营的景区包括天池景区和五彩湾温泉景区。

2004年曾上会,十年坎坷

西域旅游成立于2001年,其后名称由“新疆天山天池旅游股份有限公司”变更为“西域旅游开发股份有限公司”。最新招股书显示,天池控股直接持有公司51%的股权,为公司控股股东;天池控股为国有独资公司,阜康市国有资产监管局持有天池控股100%股份,为公司的实际控制人。

西域旅游从设立之初就是股份有限公司,且成立仅3年就首发上会,可见从成立起实控人就想让公司上市。

公开材料显示,2004年2月16日证监会召开2004年第4次股票发行审核委员会工作会议,审核的发行人包括西域旅游开发股份有限公司。因为是十多年前的事,证监会官网上也查不到前次审核的记录,而西域旅游在招股书中也没有提及。发审委反馈意见中要求说明发行人历史上是否存在IPO申报情况,如有,前次IPO申请撤回或未通过的原因,招股说明书是否存在虚假记载、重大遗漏或误导性陈述,存在问题的事项是否已经得到整改,是否构成本次发行上市的法律障碍。

第一次冲击IPO失败后,西域旅游短期内没有再申报上市,而是转向新三板,于2015年5月18日在新三板挂牌。和众多新三板企业一样,挂牌只是阶段调整,最终目标还是上市,2017年4月12日西域旅游重整旗鼓,报送了IPO招股书。

为何十多年间西域旅游没有再申请上市呢?

并非放弃,实在是天灾人祸太多……

2003年非典疫情,旅游业受到重创;2009年乌鲁木齐“7.5”事件,新疆旅游笼罩阴影;2012年底到2013年,IPO暂停;2013年新疆吐鲁番“626”事件,2014年昆明“301”事件,新疆安全隐患。这种种事件让西域旅游的持续盈利能力备受质疑,还如何冲击IPO。近几年,随着新疆局势的稳定,旅游业又火热起来,西域旅游才有了底气。

三年业绩增长,季节性影响大

西域旅游主要经营的景区是天池,俗称“瑶池”,是神话中西王母居住的地方,也是国家5A级景区,如此著名的景区盈利如何呢?

招股说明书显示,西域旅游2014年-2016年2017年1-6月的营业收入分别为1.18亿元、1.74亿元、1.88亿元和0.42亿元;同期净利润分别为1075.99万元、2965.22万元、4059.91万元-1244.67万元。对于2017年1-6月净利润为负,西域旅游解释称,主要是受公司经营季节性特点的影响,经营旺季集中在6-9月

另外,西域旅游2014年-2016年和2017年1-6月的政府补助为844.29万元、927.71万元172.95万元和328.42万元。政府补助占净利润比例较大,特别是2014年,政府补助占当期净利润的78.47%,发审委反馈意见也质疑西域旅游是否构成对政府补助的重大依赖。

三成募集资金用来还债

西域旅游拟募集资金2.37亿元,其中8022万元用于天池游客服务中心改扩建项目;5621万元用于天池景区灯杆山游客服务项目;2027万元用于天山天池景区区间车改造项目;另外,8000万元用于偿还银行贷款。值得注意的是,西域旅游用于归还银行贷款的资金占其本次募集资金的33.8%

IPO企业的募投项目中很少见到用大量资金偿还贷款的,绝大多数的募集资金都是用于企业各种项目,提高市场竞争力,或者部分用于补充流动资金。再来看看西域旅游的偿债能力,招股说明书显示,西域旅游2014年-2016年的流动比率分别为0.24、0.14、0.72,同行业可比公司平均值分别为2.41、2.79、1.61;速动比率分别为0.23、0.13、0.72,同行业可比公司平均值分别为2.2、2.45、1.18。无论是流动比率还是速动比率,西域旅游均比同行业可比公司的平均值差很多,由此可以看出西域旅游的偿债能力存在一定风险。

筹备多年,也正好遇到旅游业高峰期,虽然还存在一些问题,但IPO也不强求“完美”,西域旅游能乘势过会吗?

天上西王母的“瑶池”能否上市,值得期待。

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